天誉置业(00059.HK)：中期业绩稳健增长，双轮驱动战略再添活力

房地产行业正在遭到新冠疫情和微观政策的影响后，如今曾经逐渐过渡到颠簸期。可是，今朝却存正在如许的冲突： 遭到政府会合供地以及三道红线的政策办理，房企正在拿地以及现金流上均面对压力，利润空间也被年夜幅紧缩，正在这一布景下，甚么样的企业可以适应趋向，翻开新场面。天誉置业的施展阐发给了咱们一个没有错的察看视角。

比来正值天誉置业公布中期财报，公司展示稳打稳扎的成果同时，其正在都会更新以及青创规划的计谋上更是尤其惹人存眷。正在此无妨环绕这份财报予以进一步剖析。

上半年功绩施展阐发妥当，进一步优化财政杠杆

8月25日，天誉置业 (00059.HK)发布2021年中期功绩陈述，上半年公司完成总支出47亿元，同比添加21%；毛利112.3亿元，同比增加5%；净利润46.5亿元，同比增加7.6%。

从天誉置业2021年半年报数据来看，有两年夜走光值患上存眷：一、公司功绩妥当增加，具有杰出的生长性；二、公司运营安康，财政杠杆不时完成优化。

起首从生长性的角度来剖析，2021年前6个月公司完成条约发卖额60亿元，同比增加16%。公司2021年上半年毛利有所增加，次要是由于启动回归粤港澳年夜湾区营业转型的战略，因为新冠疫情对于市场形成了必定水平的影响，公司布置了局部名目尾盘产物放慢去化，回笼财政资本拓展了广州黄浦区凤尾村落都会更新等其余粤港澳年夜湾区名目。

图1、天誉置业2021年中期利润状况

材料根源:天誉置业2021年中期功绩陈述，格隆汇收拾整顿

此中，总支出添加次要是由于公司发卖物业上半年托付的产物较多。公司透露表现还将鄙人半年持续放松已经发卖面积的托付任务。

而存眷到后续的生长方面，则需求进一步察看其土储施展阐发。财报表现，停止中期期末，公司具有超3300万平方米的名目组合修建面积，此中年夜湾区的修建面积到达760万平方米。

图2、天誉置业的土储状况

材料根源：天誉置业2021年中期功绩陈述，格隆汇收拾整顿

年夜湾区不断摆正在国度经济建立的紧张地位，天誉置业挑选正在粤港澳年夜湾区内深度规划，将持续支持厥后续有品质的增加。特别是随同着年夜湾区经济的疾速开展和政策上的鼎力撑持，这一地区的地盘储藏也都将成为公司将来功绩的紧张助推器。

值患上一提的是跟着公司规划重心开端重回粤港澳年夜湾区，公司亦透露表现将持续添加对于粤港澳年夜湾地域的投资， 特别是广州地区的新名目。天誉预期，将来三年团体控股名目可开辟残剩货值约为504亿元币，粤港澳年夜湾区占比已经回升至63%。

其次，正在财政管控方面，次要表现正在天誉置业正在三道红线的施展阐发。依据天誉置业2021年中期功绩陈述，公司资产欠债率继续低落，较2020年末增加1.4%；公司净假贷比率波动正在57.5%。别的，公司加权均匀假贷本钱为11.3%，较上期低落0.5%。可见天誉坚持了财政情况的继续夯实，无效低落了融资本钱。将来假如能正在年夜湾区营业和广州旧改名目上回笼资金，进一步晋升剔除了预收账款后资产欠债率，完整到达三道红线的请求后，也更可以夯履行业位置，加强功绩气力。

图3、天誉置业对于三道红线达标状况

材料根源：天誉置业2021年中期功绩陈述，格隆汇收拾整顿

计谋规划符合政策开展标的目的，都会更新先发劣势分明

跟着经济开展到新的阶段，以后政府更加存眷教导、住房等注重平易近生成绩，正在房地产方面，更是提出稳地价、稳房价、 稳预期的目的，夺取把房价把持正在公道区间范畴。

天誉置业的规划紧贴国度房地产调控政策标的目的，其打造的青创社区次要即是为协助国度处理年老人住房及失业成绩，满意刚性需要，并积极建立以及打形成为一个青年美妙糊口的经营商。

与此同时，公司亦追求双轮驱动的新增加开展途径，即都会更新+地区深耕的战略。

正在都会更新方面，天誉置业恰是看到往常地产行业逐渐进入的平台期，另辟门路，经过都会旧改名目，翻开了公司新的计谋性的场面。

依据天誉置业2021年中期功绩陈述，停止中期期末，公司潜伏地盘储藏或者旧区改革的面积有467万平方米，此中已经交包管金的面积据有约64.7%。从数据没有好看出天誉置业正在旧改名目上丰厚的地盘储藏，置信这也会给公司后续功绩带来强无力的支持。特别是旧改带来的毛利率的不时晋升红利品质的增厚，也将为公司的估值晋升带来助力，以吸收更多本钱的眼光。

值患上一提的是正在2020年12月拿下广州凤尾村落都会更新名目，后于2021年5月8日，签署了银团授信总额没有超越人民币82.79亿元的存款条约，为名目供给资金撑持。今朝天誉置业正主动推进广州市黄埔区凤尾村落全部村落的改革名目，并方案将其建立成为粤港澳年夜湾地域最年夜的青年社区。思索到青创社区具备大户型、低总价、低门坎置业，多更生活配套效劳等产物特征，后续产物正在发卖去化层面也将具有支持。公司青创社区的打造能够说高度符合了国度微观政策上的需要，将来也无望享用到政策盈利，构成共同的劣势。

正在地区深耕方面，天誉置业正在已经获得杰出开展势头的多个都会，不时强化规划，夯真实外地市场的品牌影响力以及合作力。出格是正在粤港澳年夜湾区内，公司亦深度规划了投资物业，今朝其正在广州、喷鼻港的投资物业的出租率保持正在72%至100%区间。除了此以外，公司持续添加地盘储藏，主动规划商住名目后劲深沉的都会。

结语

跟着新冠疫情逐渐失掉把持，国度经济根本面逐步苏醒，房地产行业正在常态化调控下亦开端步入到颠簸的阶段。存眷到以后房地产板块估值已经到汗青最低点，板块迎来较年夜确实定性修复时机。

从天誉的中报来看，公司稳步促进各项营业，中心功绩目标施展阐发亮眼，作为一其中小型地产团体，正在阅历了新冠疫情打击以及一系列政策调控后，公司主动促进营业新的规划，正在双轮驱动的新增加开展途径下，后续施展阐发还将惹人等待。

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